Mánh khóe trong chứng khoán

Nếu chỉ đánh giá doanh nghiệp qua một vài chỉ số bạn có thể sẽ bị lừa

Bạn tin hay không thì tùy, tôi chỉ đưa ra các giả định.

Ví dụ đầu tiên:

Công ty X có vốn điều lệ là 20 tỷ (=2 triệu cổ phần với mệnh giá là 10.000 đồng/cổ phần).
Trong bản cáo bạch, công ty vẽ rất nhiều dự án và dự kiến năm tới sẽ đem lại tỷ suất lợi nhuận trên vốn điều lệ đến 60%. Dĩ nhiên để thực hiện các dự án tốt đẹp của mình, công ty không quên đưa ra lộ trình sẽ tăng vốn lên gấp đôi.
Chính vì tỷ suất lãi/vốn quá hấp dẫn (cộng với một số thông tin tốt khác) đã làm giá cổ phiếu của công ty tăng cao. Chỉ 3 tháng sau khi IPO, giá cổ phiếu của công ty X đã là 160.000 đồng/cổ phiếu.

Lúc này, công ty quyết định tăng vốn điều lệ lên gấp đôi với phương thức phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1:1 với giá phát hành là 130.000 đồng/cổ phiếu (thấp hơn giá đang giao dịch 30.000 đồng).

Giả sử việc phát hành thành công, công ty sẽ có 40 tỷ vốn điều lệ (=4 triệu cổ phần với mệnh giá 10.000 đồng) và có 240 tỷ thặng dư vốn =(130.000-10.000) x 2 triệu CP mới phát hành thêm.
Nếu mang 240 tỷ gửi ngân hàng 1 năm với lãi suất 10% thì sẽ thu được 24 tỷ. Chỉ cần 24 tỷ này chia cho 4 triệu cổ phần thì sẽ có EPS là 6.000 đồng. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn điều lệ là 60% (24 tỷ lãi/40 tỷ vốn điều lệ) đúng như cáo bạch đã đưa ra.
Do công ty phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu với giá 130.000 nên thị trường chỉ chấp nhận giá giao dịch khoảng 135.000 đồng, khi đó PE khoảng 22 (=135.000/6.000). Hấp dẫn quá nhỉ.

À thế còn cổ đông sáng lập làm thế nào lấy lại vốn.
Bán bớt cổ phần với lý do chi tiêu cá nhân hoặc góp vốn vào công ty con (tất nhiên là bán dần dần thôi để còn giữ giá chứ).
Nếu bán từ từ với giá 130.000 đồng/CP thì chỉ cần bán khoảng 55% số cổ phiếu đang nắm giữ thì sẽ thu hồi đủ vốn (10 tỷ ban đầu + 130 tỷ mua cổ phiếu phát hành thêm, giả sử cổ đông sáng lập sở hữu 50% vốn điều lệ).

Ai là người mất tiền? em, các bác và nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ khác.

Tất nhiên đây chỉ là 1 ví dụ giả định nhưng có khả năng xảy ra không hả các bác ???

Bảng tính chi tiết cho giả định nêu trên:

Trước khi tăng vốn	Phát hành tăng vốn 1:1	Sau khi tăng vốn		Diễn giải
20,000,000,000	20,000,000,000	40,000,000,000		Vốn điều lệ
10,000	10,000	10,000		Mệnh giá CP
2,000,000	2,000,000	4,000,000		Số cổ phần
	130,000			Giá phát hành thêm
	120,000			Chênh lệch giá
		240,000,000,000		Thặng dư vốn
	10%	24,000,000,000		Lãi tiền gửi thặng dư vốn
		6,000		EPS=Lãi/Số cổ phiếu
		60%		Tỷ lệ lãi /vốn điều lệ
		135,000		Thị giá
		22.50		PE